El notoriamente combativo sector francés de las telecomunicaciones alcanzó el viernes un raro estado de armonía. Tras el “rechazo inmediato” de una oferta de 17.000 millones de euros el pasado octubre, un consorcio formado por Bouygues, Iliad-Free y Orange ha presentado una propuesta mejorada de 20.000 millones por su rival SFR. Esta vez, la empresa objetivo ha confirmado que las conversaciones están en marcha y el precio parece relativamente atractivo. A falta de problemas de competencia, todo ello apunta a un posible final del prolongado proceso de venta. El veterano propietario de control de SFR, el magnate de las telecomunicaciones Patrick Drahi, emerge como el sorprendente ganador.. Seguir leyendo
El consorcio de Bouygues, Iliad-Free y Orange mejoran su oferta por SFR hasta 20.000 millones de euros
Breakingviews. Opinión. Texto en el que el autor aboga por ideas y saca conclusiones basadas en su interpretación de hechos y datos. El consorcio de Bouygues, Iliad-Free y Orange mejoran su oferta por SFR hasta 20.000 millones de euros. Tienda de la operadora de telefonía SFR en París.Sarah Meyssonnier (REUTERS). El notoriamente combativo sector francés de las telecomunicaciones alcanzó el viernes un raro estado de armonía. Tras el “rechazo inmediato” de una oferta de 17.000 millones de euros el pasado octubre, un consorcio formado por Bouygues, Iliad-Free y Orange ha presentado una propuesta mejorada de 20.000 millones por su rival SFR. Esta vez, la empresa objetivo ha confirmado que las conversaciones están en marcha y el precio parece relativamente atractivo. A falta de problemas de competencia, todo ello apunta a un posible final del prolongado proceso de venta. El veterano propietario de control de SFR, el magnate de las telecomunicaciones Patrick Drahi, emerge como el sorprendente ganador.. La saga ha estado llena de giros y sorpresas, pero podría decirse que comenzó con un tenso pulso en 2024 entre los acreedores y el imperio Altice France de Drahi, históricamente muy apalancado y propietario de SFR. Aquello desembocó al año siguiente en una reestructuración de la deuda, en la que los prestamistas aceptaron quitas y se quedaron con el 45% del capital, aunque mantuvieron a Drahi al volante, en parte para motivarlo a poner en marcha un proceso de venta y aguantar en busca de un precio elevado.. Eso es, en la práctica, lo que parece haber hecho. La nueva y mejorada oferta, en la que los rivales de SFR se repartirán la compañía, probablemente valora el activo en torno a siete veces el ebitda previsto para 2025, calculamos. Aunque sigue por debajo de operaciones comparables en Europa, que en los últimos años se han cerrado a entre 8 y 12 veces el ebitda, supone una mejora notable respecto a la propuesta inicial. Y, dado que los ingresos principales de SFR llevan tiempo menguando, es probable que sea lo mejor a lo que podían aspirar Drahi y el resto de los accionistas.. Resulta difícil calcular con precisión cuánto valor acabará extrayendo el magnate si la operación se cierra. En parte, porque el conjunto de Altice France incluye otros pasivos y activos de valoración compleja. Una forma de aproximarse es restar del valor empresarial de la transacción los 15.000 millones de euros de deuda neta posterior a la reestructuración que se concentran en el correspondiente compartimento crediticio de Altice France. Eso implicaría unos 5.100 millones de valor residual de capital para Altice France derivados de la venta.. Supongamos, a efectos de cálculo, que Drahi y los accionistas asociados tienen derecho al 55% de esa cifra, equivalente a la participación que conservaban los antiguos propietarios tras la reestructuración. El resultado serían unos 2.800 millones en capital, antes de tener en cuenta otros activos menores que seguirán dentro de Altice France.. El magnate franco-israelí aún se enfrenta a pulsos con los acreedores en Altice International y Altice USA, lo que hace prematuro afirmar que haya salido indemne de las tribulaciones de su cargado de deuda imperio de telecomunicaciones. Y, en Francia, cada operador que adquiera una parte de SFR deberá someterse a una revisión independiente por parte de las autoridades de competencia, según Reuters. El proceso pondrá a prueba la disposición de los reguladores europeos a autorizar las llamadas fusiones de cuatro a tres operadoras, una fórmula por la que el sector lleva tiempo presionando.. Pero, comparado con la situación de hace unos años, Drahi está ahora en una posición envidiable. A veces, una tenacidad descarada logra imponerse a una mísera realidad financiera.. Los autores son columnistas de Reuters Breakingviews. Las opiniones son suyas. La traducción, de Carlos Gómez Abajo, es responsabilidad de CincoDías. Recibe la Agenda de Cinco Días con las citas económicas más importantes del día. Opinion Cinco Días en Facebook. Opinion Cinco Días en Twitter. Normas ›. Mis comentariosNormas. Rellena tu nombre y apellido para comentarcompletar datos. Please enable JavaScript to view the comments powered by Disqus.. Más información. Archivado En. Opinión. Patrick Drahi. Telecomunicaciones. SFR. Orange. Iliad. Altice Europe. Bouygues. Se adhiere a los criterios deMás información. Si está interesado en licenciar este contenido, pinche aquí
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